Amazon承诺2026年AI资本支出超220亿美元，为所有hyperscaler单年最高基础设施投资。

亚马逊不断寻找扩展人工智能版图的理由，其2026年7月30日的财报提供了又一个令人信服的佐证。凭借2.921万亿美元的市值，该公司将云业务加速至十八个季度以来的最快增长速度，同时承诺今年资本支出超过2200亿美元。当这个体量的公司展现出如此激进的基础设施建设时，这预示着强劲的需求机遇。

基本逻辑很明确：亚马逊正在构建AI容量以履行客户已签署的合同。Anthropic承诺提供多达5 GW的Trainium芯片容量，OpenAI从2027年开始承诺约2 GW的Trainium容量，Amazon Bedrock客户在Q2的支出超过了所有先前季度的总和。AWS维持着4960亿美元的合同订单积压，这为其支出轨迹奠定了基础。

AWS部门在Q2 2026年收入达到42.23亿美元，同比增长37%，运营利率为39.4%。首席执行官安迪·杰西告诉投资者，亚马逊的AI和芯片业务每项都超过了250亿美元的年化运营速率，代表以三位数百分比复合增长的已订约年化速率。Q2运营收入增长43.24%至274.61亿美元，每股收益达到5.75美元，而预期仅为1.8227美元——超预期215.47%。2025年全年运营现金流达到1395.14亿美元，资产负债表也很好地承受了这种压力：净债务与EBITDA比率为0.45，利息覆盖率为35.17倍，股东权益为5516.2亿美元。

2026年上半年，资本支出达到984.11亿美元，其中Q2单独达到542.08亿美元，同比增长68.44%。Polymarket交易员认为2026年资本支出突破2200亿美元的概率为62.5%。一个超大规模计算企业超出自身资本支出指导——因为客户持续要求更多容量——这恰恰是值得关注的信号。

虽然投资者可能倾向于选择Microsoft或Alphabet——都是优质运营商——但亚马逊最有说服力的案例基于客户需求的可见、有合同保障的证据。Rainier项目在Anthropic的Claude训练背后部署了超过50万个Trainium2芯片。地球上计算密集度最高的两个AI实验室正在亚马逊内部设计的芯片上运行生产工作负载，实现了39.4%的AWS运营利率。产能已销售至2027年，已承诺的订单延伸至2028年——这是一个以签署合同衡量的可防守的竞争地位。

显而易见的风险值得承认。过去十二个月的自由现金流转负至-76亿美元，因为资本支出如今消耗了上半年运营现金流的138%。长期债务从656亿美元攀升至1191亿美元。如果这些产能实现盈利之前AI需求软化，投资资本回报率计算会恶化。然而，这种需求是合同性的而非投机性的，Q3运营收入指导225亿美元至265亿美元表明运营引擎在建设周期中持续复合增长。

亚马逊今年支出超过2200亿美元是因为客户使其成为必要。AWS在规模上同比增长37%、一个为全球最高要求的两个AI实验室所依赖的芯片业务，以及Q3运营收入指导大幅超过去年同期，所有这些都表明这个资本支出周期代表了一个值得参与的财富创造机遇。