清洁能源投资税收抵免的过剩局面正赋予企业AI基础设施买家在购电协议谈判中更强的议价能力。

清洁能源开发商可以向寻求降低税负的企业出售联邦税收抵免额，但目前开发商产生的抵免额增长速度已超过企业的购买速度。根据可再生能源信贷管理公司（Renewable Credit Management，简称RCM）发布的2026年第三季度市场报告，这种供需失衡正使议价权向买方倾斜，并加剧了卖方之间的竞争。RCM指出，生产税收抵免（PTC）依然坚挺，太阳能和风能抵免额的交易价格相当于每1美元信用价值对应92至94.5美分。由于这些抵免额更容易评估且风险较低，买方通常更偏好它们而非投资税收抵免（ITC）。

基于投资的税收抵免适用于太阳能、电池储能和生物沼气项目，其计算方式为合格项目成本的一定百分比，目前售价为每1美元信用价值对应90至93美分。技术中立的ITC面临更严峻的价格压力，因为买方在权衡围绕新联邦法规的不确定性；RCM报告显示，此类抵免额的清算价格为每1美元信用价值对应88至91美分。

随着更多企业利用清洁能源产生的抵免额来抵消联邦税款，买卖投资税收抵免的市场已成为企业税务规划的核心组成部分。金融服务公司Crux表示，目前约有四分之一的《财富》1000强公司作为买方参与其中，该公司负责促成相关交易。其中，金融服务公司占市场交易量的45%，能源和公用事业公司占34%。公开文件很少同时披露企业买方和具体的抵免类型，但纳斯达克上市的再生天然气公司Opal Fuels最近透露，退休解决方案提供商Athene购买了与其两个项目相关的ITC。去年，Athene从佛罗里达州的一个项目中购买了价值1740万美元的未披露比例的抵免额。2026年3月，Athene及其再保险附属公司从子公司Land2Gas LLC收购了价值2290万美元的抵免额，向卖方交付了2160万美元的收益。

据RCM称，市场已从2023-2024年的买方受限状况转变为供应充裕的环境，这主要得益于住宅清洁能源融资平台日益通过货币化抵免额来筹集营运资金。前纽约证券交易所上市公司Sunnova是首批转让抵免额的住宅太阳能金融公司之一，其在2023年报告了2.074亿美元的ITC销售额，2024年约为6.455亿美元。Reunion Infrastructure预计，仅住宅太阳能一项将在2025年产生约60亿美元的投資税收抵免，尽管去年的最终审计数据仍在官方统计中。

乙醇预计将成为可转让清洁燃料抵免额的最大来源，加上来自先进制造项目的更广泛流入，将对市场低端施加下行压力，目前该部分的抵免额清算价格为每1美元信用价值对应87至92美分。RCM董事Timothy Doran指出，“有限的买方容量池”也在拖累市场，这部分反映了《一个宏大美丽的法案》（One Big Beautiful Bill Act）对额外折旧扣除和第174条费用化规则的变更影响。

不断扩大的供应使买方拥有更多的选择，使其对项目及附带额外合规风险的交易的筛选更加严格。买方还要求获得保护，以防国税局（IRS）后续认定其不符合资格时不得不退还抵免额价值。开发商越来越多地被要求获得银行支持的赔偿担保，而不再仅仅依赖商业保险。与此同时，一些买方推迟交易，直到有更明确的指导方针说明涉及潜在受关注外国实体（FEOC）的项目所产生的抵免额是否符合资格。

Doran表示：“ITC卖方非常焦虑地等待监管政策和额外指导，以便他们的抵免额能够获得保险，让买方在购买时感到更放心。”即使发布进一步指导后，受FEOC要求的ITC可能仍将持续面临价格压力。RCM预计，到2026年底，市场将保持相对稳定，尽管整体供应高企，但对低风险抵免额的更强需求有助于支撑价格。该公司指出，尽管当前的供需失衡继续赋予买方更大的谈判杠杆，但企业参与度的增加标志着市场正在走向成熟。