摩根士丹利报告警示，美国到2030年的AI基础设施资本支出将比整个欧洲高出20倍。

最近由塞思·卡彭特主持的一场"市场观点"圆桌会议强调了塑造AI经济的两个重大现实：仅美国7家超级云计算企业计划在AI上的支出就比整个欧洲多20倍，而AI对就业的更广泛影响可能要到2029年或更晚才会显现。

欧洲计划的AI总投资"比美国仅有的7家超级云计算企业的投资少20倍"。这一对比揭示了美国仅仅这一小群云计算和平台巨头就使整个欧洲集团的投资相形见绌。这种差距反映了结构性因素。欧洲AI格局"高度碎片化，总体而言非常小"，没有任何单个国家级企业拥有足以匹配美国超级云计算企业的资产负债表实力。欧洲核心经济体德国和法国尚未展现有意义的投资动作。

美国的优势根深蒂固。信息产业对美国GDP的贡献从2023年第四季度的1535.9亿美元增长到2026年第一季度的1787.0亿美元。更重要的是，信息产业企业利润从2022年第四季度的197.2亿美元上升到2026年第一季度的352.5亿美元——这笔利润池为超级云计算企业的资本支出提供资金。美国私人总投资在经历波动的2025年后，在2026年第一季度恢复到7.9%，动力不断加强：台积电承诺再投入1000亿美元用于扩大美国制造产能，使美国总承诺达到2650亿美元，而Alphabet公司已租赁9.6吉瓦电力用于AI数据中心。

关于就业，发言人反驳了对近期生产率提升的期望。AI导致的劳动力市场重组仍然"非常有限"，仅限于"高AI暴露职业"。向非技术部门的广泛扩散预计在2029年及以后实现，这取决于当前基础设施建设的完成。这个建设过程本身是一个"3-4年的超级周期"，目前仍处于基础设施阶段。流经芯片、电力、冷却和互联系统的资本必须先部署到位，才能让应用层在医疗、物流和金融领域有意义地重塑薪资结构和人员规划。

投资者的启示很明确：当前的AI热潮仍然是一个由美国主导的基础设施故事。美国的超级云计算企业正在向基础设施建设投入巨资，而欧洲落后了。有意义的经济回报将需要数年时间。只有当德国和法国承诺向AI基础设施投入更多资本时，欧洲才能缩小差距。