Anthropic放弃收购Decart，导致运行Claude的计算成本缺口仍未解决。
据彭博社周一报道，Anthropic在完成尽职调查后，已放弃以约60亿美元收购以色列AI初创公司Decart的计划。此举终结了Claude开发商可能进行的最大一笔收购，并留下一个关键的算力效率缺口未解——华尔街投资者预计将在该公司计划于下月登陆纳斯达克之际就此施压。
这一决定令Decart的创始人措手不及。此前，他们曾拒绝英伟达（Nvidia）据报道提出的金额更大、主要以现金支付的报价，转而追求Anthropic以股票为主的出价。他们的赌注是，一家有望成为最受期待美国IPO之一的公司的股权，最终将带来更大的价值。然而，这一计算尚未兑现，导致Decart失去了买家。两家公司均未发表公开声明。当彭博社联系双方代表时，均拒绝置评。
**Decart构建了什么——以及Anthropic为何想要它**
Decart由Dean Leitersdorf和Moshe Shalev于2023年9月7日创立，两人均为以色列精英信号情报部队第8200部队的老兵，首席技术官为Orian Leitersdorf。首席执行官Dean Leitersdorf拥有以色列顶尖技术学府Technion（以色列理工学院）颁发的计算机科学博士学位，他在23岁时获得该学位，是该机构最年轻的博士毕业生之一。他随后在新加坡国立大学完成了博士后研究。首席产品官Moshe Shalev在第8200部队工作了约13年，负责监督AI运营，他成长于一个哈雷迪（Haredi，极端正统犹太教）社区，并兼职学习会计。
虽然Decart面向消费者的应用——Lucy（一个近实时直播视频转换平台）和Oasis（一个用于物理模拟的AI世界模型，在2024年10月受《我的世界》启发的演示发布后72小时内吸引了100万用户）——引起了广泛关注，但它们并非Anthropic的主要吸引力所在。相反，该公司瞄准的是DOS：Decart优化栈（Decart Optimization Stack）。
DOS是一个硬件无关的平台，旨在优化推理和训练过程。与大多数针对特定芯片架构设计的AI软件不同，DOS能够在Nvidia GPU、Google TPU和Amazon Trainium处理器之间无缝运行。这种灵活性允许AI实验室在不同硅供应商之间转移工作负载，而无需从头开始重新优化。
根据领导Decart最新融资轮次的Radical Ventures的数据，DOS 2.0每秒可处理超过1,600个令牌（token），用于AI代理，而Decart估计的行业平均水平约为200个。如果在Anthropic特定的模型架构和工作负载中得到验证，这将相当于推理吞吐量提高八倍。然而，向外部开发人员暴露DOS的Cogito API报告称，实际性能超过每秒1,000个令牌，表明1,600个令牌的峰值可能仅适用于高度优化的场景。这些数据源自投资者推介材料和公司披露；尚无独立审计对其规模进行验证。
**解释一切的关键利润率**
推理增益八倍的战略重要性归结为一个单一指标：每美元收入所需的算力成本。在2026年第一季度，Anthropic将每1美元收入中的71美分分配给了计算支出。对于第二季度，该公司预计该比率将降至56美分。这每季度15美分的降幅是Anthropic预测其首次实现第二季度营业利润的关键，预计利润约为5.59亿美元，营收约为109亿美元。
这种利润率的扩张是由主要硬件合作伙伴关系推动的：亚马逊承诺250亿美元的基础设施投入，获得数百万个Google TPU的使用权，以及与AMD达成的七月协议。根据该AMD协议，这家芯片制造商将向Anthropic投资高达50亿美元，而Anthropic承诺购买多达2吉瓦（GW）的AMD最新Instinct MI450处理器，部署时间不早于2027年上半年。
DOS提供了一种替代方案，可能是一条加速路径：一种软件层解决方案，能够从Anthropic现有的硬件库存中提取显著更高的吞吐量，从而绕过等待下一代硅片的等待期。然而，麦肯锡2026年的推理成本分析指出，没有任何单一的技术突破可能会提供前沿模型提供商实现可扩展正利润率所需的阶梯式变化。持续的进步将取决于整个供应链的协同创新，涵盖从软件优化到先进硅片设计。在整个行业中，推理目前占生产型AI系统终身算力支出的估计值为80%至90%。
**投资者为何关注——并提出尖锐问题**
为Anthropic即将到来的纳斯达克上市做准备的投资者表达了明确的担忧。在8月聚焦于利润率和竞争动态的投资者会议上，潜在支持者向高管们提出质疑，询问在低成本替代品竞争加剧和数据中心基础设施成本不断上升的情况下，毛利率的可持续性如何。
Anthropic于2026年6月1日向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了S-1注册声明，触发了一段监管静默期，限制了关于财务表现的公开评论。这一限制也使并购活动复杂化：60亿美元的收购将需要修改S-1文件，并可能在该公司需要在公开发行前保持叙事稳定的关键时刻招致额外的SEC审查。
据接受《金融时报》采访的投资者称，市场参与者预计IPO估值将达到2万亿美元或更高。这一数字将超越SpaceX在6月以1.77万亿美元的首次亮相，并成为美国历史上最大的公开募股。达到这一基准要求Anthropic令人信服地证明其算力成本持续下降的趋势——证明每一增量收入的生成成本越来越低。
通过放弃一个声称拥有市场上最显著推理成本改进的目标，Anthropic留下了一个关键问题未解——这是它在静默期内无法公开回答的问题：其在算力效率方面的明确软件层战略是什么，以及何时能弥合DOS旨在填补的差距？
**Decart的战略误判**
对于Decart而言，这笔交易的破裂代表了一个特别严重的挫折。该初创公司获得了约4.5亿美元的总资本，亮点是2026年5月由Radical Ventures领导的3亿美元B轮融资，当时该公司的估值约为40亿美元。其投资者辛迪加包括知名机构，如红杉资本（Sequoia Capital）、Benchmark、英伟达、Adobe Ventures、丰田创投（Toyota Ventures）、Zeev Ventures、eBay Ventures、Atreides Management和Valor Equity Partners。
在谈判期间，创始人Dean Leitersdorf、Moshe Shalev和Orian Leitersdorf保留了公司约64%的股份——对于一个筹集了近半十亿美元风险投资的企业来说，这是一个异常高的创始人持股比例。这种集中的股权赋予了他们在选择竞争对手时巨大的杠杆作用。
创始团队最终选择了Anthropic而非英伟达，据报道，他们拒绝了70亿至80亿美元主要以现金支付的报价，以换取Anthropic以60亿美元股票计价的提议。理由很简单：一家目标估值为2万亿美元的公司，其IPO前的股权承诺的收益潜力远高于即时流动性。
在被拒绝后，英伟达采取了自身的战略举措。2026年9月2日，这家芯片制造商完成了对Hugging Face的129亿美元收购——这笔交易可能会削弱其追求另一项大规模交易的意愿，尤其是在Decart的利益相关者可能要求的估值门槛下。
**接下来会发生什么**
彭博社援引知情人士报道称，双方并未关闭未来合作的大门。除了全面收购外，这两家公司可能会探索其他形式的合作。许可协议、商业伙伴关系或少数股权投资将使Anthropic能够访问DOS，同时避开IPO静默期合并带来的监管复杂性。
Anthropic的内部算力战略正在多条战线上推进。2026年8月的一项倡议旨在招募工程师进行定制芯片联合设计，旨在解决DOS所解决的相同推理效率挑战，尽管开发周期更长。与此同时，AMD Instinct MI450处理器的 rollout（推出）要到2027年上半年才会开始，远远超出了IPO窗口期。
更广泛的AI推理格局仍在迅速演变。麦肯锡预测，降低推理成本将需要一场同步的创新浪潮，涵盖软件模型优化、先进硅片架构和下一代内存系统——这些进展不太可能通过单一收购来实现。尽管如此，如果经过验证能在现有硬件上提供八倍加速的优化栈，针对Anthropic特定的工作负载概况，仍将是实现近期效率提升的最直接途径之一。
就Decart而言，现在面临的直接挑战是在没有任一战略合作伙伴的情况下重新调整其商业战略，同时管理深度参与的投资者辛迪加的期望。