Chevron은 다년간 공급 계약을 통해 Permian Basin 천연가스 매장량을 배포하여 주요 하이퍼스케일러 AI 데이터센터 확장에 전력을 공급할 계획을 발표함.

생성형 인공지능은 매우 높고 일관된 전력 소비를 필요로 합니다. 투자자들이 반도체 공급망과 소프트웨어 수익화에 집중하고 있음에도 불구하고, 대규모 AI 컴퓨팅 인프라를 뒷받침하는 기초 설비는 에너지 소싱 및 공급의 상당한 재구성을 주도하고 있습니다.

태양열과 풍력 용량의 실질적인 확충에도 불구하고, 이러한 재생에너지원은 대규모 AI 훈련 클러스터가 필요로 하는 거의 완벽한 기저부하 가용성을 안정적으로 제공할 수 없습니다. 간헐성을 완화하기 위한 비용 효율적인 그리드 규모의 저장 솔루션이 없으면, 이러한 에너지원은 24시간 운영해야 하는 하이퍼스케일 데이터센터를 위한 독립형 솔루션으로는 불충분합니다.

이러한 제약은 주요 기술 회사들로 하여금 전용 전력 계약 확보를 추진하고 있습니다. Chevron Corporation과 Microsoft Corp. 간의 새로 발표된 장기 천연가스 전력 구매 계약이 이러한 새로운 모델을 잘 보여줍니다. 현장의 가스 발전 설비를 대규모 AI 캠퍼스와 결합함으로써, Chevron은 자신을 AI 인프라의 핵심 물리적 인에이블러로 포지셔닝하고 있습니다.

Project Kilby라고 불리는 이 계약은 대고객 서비스에 있어서 공공 유틸리티의 기존 역할을 크게 변경하도록 설계되었습니다. Chevron의 전액 소유 자회사인 Energy Forge One LLC는 Microsoft AI 데이터센터 캠퍼스의 독점적 전력 공급원이 될 천연가스 발전소를 텍사스주 Reeves County에서 개발하도록 설정되어 있습니다. 초기 계획은 2030년대에 5기가와트까지 모듈식으로 확장 가능하도록 최대 2.67기가와트의 용량을 목표로 하고 있습니다. 이 프로젝트의 예상 자본비용은 약 $7 billion입니다.

핵심 설계 요소는 발전소가 계량기 뒤에서 완전히 운영되어 Electric Reliability Council of Texas 송전망에 대한 의존을 피한다는 것입니다. ERCOT 시스템을 우회함으로써, Project Kilby는 지역 혼잡, 상용 전력 가격의 급격한 변동 노출, 그리고 다른 데이터센터 개발을 지연시켜온 긴 상호연결 대기열을 피합니다. 텍사스 그리드는 이미 급속한 인구 증가, 심각한 기상 패턴, 산업 건설의 급증으로 인한 스트레스를 겪고 있습니다. Microsoft의 경우, 완전히 전용되고 독립적인 전력 공급은 광범위한 시스템 압력으로부터의 절연을 제공합니다.

Chevron은 이 이니셔티브 자금을 단독으로 조달하지 않습니다. Engine No. 1의 에너지 플랫폼인 Joulent LLC는 프로젝트 자금 조달에 참여할 50% 지분 옵션을 보유하고 있어, 에너지 전환 중심의 투자자 자본을 주요 화석연료 생산자와 정렬시킵니다. 물리적 부품 공급을 위해, Chevron은 중장비 및 터빈 기술을 위해 GE Vernova와 Caterpillar Inc.의 자회사인 Solar Turbines를 참여시켰습니다. 이들 파트너는 공공 송전망으로부터 독립적으로 운영되도록 설계된 통합 시스템 구축에 종사하고 있습니다.

Chevron의 입장에서, Project Kilby는 Permian Basin의 오래된 도전 과제를 해결합니다. 회사의 상류 운영은 석유 생산과 함께 상당한 부수 천연가스를 생성하지만, 서부 텍사스의 제한된 파이프라인 송출 용량으로 인해 Waha Hub 가격이 자주 마이너스 영역으로 떨어져, 사실상 생산자들이 가스 운송비를 지불하도록 강요해 왔습니다. 분지 내에 2.67기가와트 전력소를 설치하면 이 역학관계가 직접적으로 변합니다. Chevron은 제약된 중류 인프라에 의존하지 않고 고립되고 저비용의 천연가스를 자신의 발전 자산으로 공급할 수 있습니다. 이 프로젝트는 운송 병목을 현물 가스 가격이 아닌 전력 판매에 연동된 20년 고정 수익 흐름으로 변환합니다. 중기 수준의 목표 내부수익률을 가진 Project Kilby는 추가적인 수익 가시성을 제공하고 Chevron의 향후 현금 흐름의 일부를 글로벌 상품 시장의 변동성에서 벗어나게 하는 고마진 장기 유틸리티 스타일 계약으로 구조화되었습니다.

Chevron의 대규모 AI 연계 에너지 투자 추진 능력은 현재의 재무 위치로 뒷받침됩니다. 2025년 7월 Hess Corporation의 $53 billion 인수를 완료한 후, Chevron은 Bakken 셰일 및 해외 Guyana의 주요 상류 자산을 포트폴리오에 추가했습니다. 이들 추가는 이미 수익성을 강화했습니다. 2026년 1분기에, Chevron은 조정된 주당순이익 $1.41을 보고했으며, 합의 예상을 약 42% 상회했습니다. 총 글로벌 생산량은 일일 석유환산배럴 기준 기록인 386만 배럴로 전년도 대비 15% 증가했습니다.

상당한 하류 마진 압력 기간이 있었는데, 정제 및 마케팅에서 분기 손실 $817 million을 초래했음에도 불구하고, 상류 부문의 강점이 경영진이 특징지으려는 견고한 재무상태를 지탱했습니다. Chevron은 약 0.25의 부채-자본비율을 유지했으며, 기관 투자자 지원은 상당하고 공매도 포지션은 자유유동 주식의 1.16%에 불과합니다.

2026년 1분기에, Chevron은 주주에게 총 $6 billion을 배분했으며, 여기에는 배당금 $3.5 billion과 자사주 매입 $2.5 billion이 포함됩니다. 주식은 현재 약 11배의 포워드 주가수익비율로 거래되고 있으며 현재 배당수익률은 4.04%입니다. Chevron은 또한 38년 연속 연간 배당금 인상을 기록했으며, 투자자들이 2028년 예정된 Project Kilby의 초기 전력 공급을 기다리는 동안 소득을 지원하고 있습니다.

Project Kilby의 의미는 단일 데이터센터 단지를 넘어 확장됩니다. 이 계약은 기술 부문의 야심찬 탄소중립 목표가 AI의 에너지 집약성으로 인해 시험받고 있음을 암묵적으로 인정합니다. 변수형 재생에너지만으로는 대규모 머신러닝 운영에 필요한 지속적인 부하를 공급하기에 충분하지 않습니다. 차세대 원전과 같은 다른 저탄소 기술이 시간이 지남에 따라 역할을 할 수 있지만, 지역화된 천연가스 발전은 현재 확대되는 기간 동안 증가하는 데이터센터 수요를 충족하는 쉽게 배포 가능하고 확장 가능한 선택지를 나타냅니다.