TradingView는 AI 데이터센터 붐이 정치적 장벽에 부딪히고 있다고 보도했다.

미국 중간선거 결과로 신규 AI 데이터센터에 대한 규제 환경이 훨씬 더 까다로워졌을 수 있다고 Needham이 밝혔습니다. 이에 따라 인프라 붐의 다음 단계가 더 느리고, 더 비싸고, 정치적으로 더 복잡해질 위험이 커지고 있습니다.

Needham은 이번 선거 결과가 신규 데이터센터 건설에 적대적인 규제 배경을 만들어냈다고 말했습니다. 특히 민주당이 의회를 장악하고 텍사스를 포함한 여러 주요 주지사 자리를 차지한 이후 그러하다는 설명입니다.

이는 중요한 의미를 갖습니다. 텍사스는 현재 AI 인프라 구축에서 가장 중요한 지역 중 하나이기 때문입니다.

데이터센터에 대한 반대는 점점 전기요금, 물 사용량, 환경 영향, 세제 혜택, 그리고 지역 사회가 인프라 비용을 떠안고 있는지 여부를 중심으로 확산되고 있습니다. 로이터는 데이터센터 반대 세력이 이번 중간선거의 주요 수혜자 중 하나였으며, 여기에는 건설 모라토리엄이나 더 엄격한 개발 규정을 내세운 후보들도 포함되어 있다고 보도했습니다.

이번 선거는 이러한 반발이 한 개 주에 국한되지 않는다는 점도 보여주었습니다. 다수의 지방 주민투표 안건이 제한, 모라토리엄, 또는 더 엄격한 운영 요건 쪽으로 기울었으며, 이는 인허가 리스크가 개발사들에게 훨씬 더 광범위한 문제가 되고 있음을 시사합니다.

다만 Needham은 중요한 반전을 짚습니다. 더 강화된 규제가 오히려 Amazon(AMZN), Alphabet(GOOG), Meta(META)와 같은 기존 하이퍼스케일러에게 유리할 수 있다는 것입니다. 신규 프로젝트의 승인이 어려워지면 이미 허가를 받은 기존 용량의 가치가 높아집니다. 또한 건설 속도가 느려지면 이미 가동 중인 데이터센터의 매출에는 즉각적인 타격 없이 향후 자본지출 추정치가 낮아져, 단기 투하자본수익률이 개선될 수도 있습니다.

Needham은 또한 가장 큰 하이퍼스케일러들이 경험, 풍부한 자원, 강력한 정부 대응 역량을 갖추고 있어 신생 AI 인프라 기업들보다 정치적 반대를 더 잘 헤쳐 나갈 수 있는 위치에 있다고 주장합니다.

투자자 시사점

저는 Needham의 이번 발표에서 가장 흥미로운 부분이 데이터센터 건설에 대한 나쁜 소식이 모든 AI 기업에 똑같이 나쁜 것은 아닐 수 있다는 점이라고 봅니다.

신생 개발사에게 더 엄격한 인허가는 지연, 비용 증가, 그리고 좌초될 가능성이 있는 프로젝트를 의미합니다. 반면 Amazon, Google, Meta에게는 같은 규제가 이미 구축된 용량의 가치를 높이는 동시에 자본지출을 늦출 명분을 주기도 합니다.

이는 AI 투자 흐름에 잠재적 변화를 가져올 수 있습니다. 투자자들이 희소한 허가 용량을 미래 성장 계획만큼이나 높이 평가하기 시작할 수도 있습니다.

투자자들이 주목해야 할 핵심 요소는 주 단위 모라토리엄, 지방 인허가 규정, 전력 비용 정책, 하이퍼스케일러의 자본지출 조정, 그리고 프로젝트가 더 우호적인 주나 해외 시장으로 이동하는지 여부입니다.

AI 경쟁에는 여전히 더 많은 컴퓨팅 자원이 필요합니다. 이를 구축할 정치적 허가가 이제 더 희소한 자산이 되었을지도 모릅니다.