TeraWulf 주가는 CEO가 데이터센터 좌초 우려에 반박하며 확보한 자금 조달과 임차인을 언급한 뒤 7% 급등했다. Cipher Digital은 3% 상승했고, Applied Digital은 소폭 올랐다.

TeraWulf의 CEO가 미완성 데이터센터를 좌초 자산(stranded assets)이라고 주장하는 애널리스트들에게 반격에 나섰으며, 그의 주장은 대부분의 비판자들이 거꾸로 이해하고 있다는 건설 순서에 근거하고 있습니다.

TeraWulf(NASDAQ: WULF)의 최고경영자가 주말에 내놓은 반박이 AI 데이터센터 구축에 나선 전직 비트코인 채굴 기업들을 끌어올리고 있으며, TeraWulf 주가가 업계를 선도하고 있습니다. 이번 반박은 업계를 짓눌러 온 우려, 즉 일부 부지가 임차인, 전력, 연계 접속(interconnection) 없이 남게 될 수 있다는 우려를 겨냥하고 있습니다. TeraWulf 주가는 오전 거래에서 12.15달러로 7% 상승했으며, 시장은 부분적으로 지어진 데이터센터가 컴퓨팅 용량을 좌초시킬 수 있다는 두려움을 재평가하고 있습니다.

이번 반등은 하락분의 일부만 회복한 수준입니다. TeraWulf 주가는 지난 한 달간 여전히 26% 하락한 상태입니다. Cipher Digital(NASDAQ: CIFR)은 3% 오른 8.17달러를 기록했는데, TeraWulf의 상승폭에는 못 미치는 상승입니다. Applied Digital(NASDAQ: APLD)은 2% 오른 18.63달러로, 세 데이터센터 구축 기업 중 상승폭이 가장 작았습니다.

CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF(NASDAQ: WGMI)는 3% 오른 30달러를 기록하며 업계의 흐름을 보여주었습니다. 이는 SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSEARCA: SPY)가 0.9% 오른 767.08달러를 기록한 것을 크게 앞지른 수치입니다. AI 인프라 업종은 더 강해진 시장과 함께 회복하는 동시에 시장을 웃돌고 있습니다.

**Prager, 좌초 데이터센터 서사를 거부하다**

주말 동안 TeraWulf의 최고경영자 Paul Prager는 부분적으로 지어진 데이터센터가 컴퓨팅 용량을 좌초시킬 것이라는 경고에 반박했습니다. 그의 논리는 순서에 근거합니다. TeraWulf는 건설 이전에 전력, 고정가격 건설 계약, 투자등급 신용을 갖춘 장기 임차인, 그리고 자금 조달을 먼저 확보합니다. Prager는 "우리는 땅을 일찍 파기도 하지만, 투기적으로(on spec) 짓지는 않는다"고 적었습니다.

Prager는 자신의 입장을 분명히 했습니다. 같은 반박에서 그는 "다른 이들이 좌초 자산이라고 부르는 것을 우리는 개발 파이프라인이라고 부를 수 있다"고 말했습니다. 지난주 말 TeraWulf는 AI 데이터센터 확장을 위한 차입 여력을 늘리고자 선순위 담보 회전신용 한도(senior secured revolving credit facility)도 확대했습니다. 이 메시지와 더 커진 신용한도가 함께, TeraWulf의 미완성 부지를 둘러싼 자금 조달 의문에 대한 구체적인 답을 제시하고 있습니다.

**채굴 기원이 TeraWulf와 Cipher Digital을 Applied Digital과 구분하다**

TeraWulf, Cipher Digital, Applied Digital은 모두 AI와 고성능컴퓨팅(HPC) 고객을 위한 데이터센터 용량을 구축합니다. TeraWulf와 Cipher Digital은 둘 다 비트코인 채굴에서 전환 중인 반면, Applied Digital은 컴퓨팅 워크로드 호스팅을 중심으로 사업을 구축해 왔습니다. 이러한 공통된 출발점 때문에 TeraWulf와 Cipher Digital은 전환된 채굴 부지를 어떻게 자금 조달하고 채울 것인지를 둘러싼 같은 논쟁에 놓여 있습니다.

TeraWulf의 주장은 계약된 임차인들이 뒷받침합니다. 여기에는 켄터키의 Justified Data Campus에 대한 장기 Anthropic 임대차와, 뉴욕의 Lake Mariner 캠퍼스에서 이미 운영 중인 사업이 포함됩니다. Prager의 "개발 파이프라인"에는 켄터키의 Muskie Data Campus, 메릴랜드의 Chesapeake Data Campus 등 초기 단계의 TeraWulf 부지도 포함됩니다. Cipher Digital은 채굴에서 벗어나는 과정에서 Black Pearl, Barber Lake 등 자체 계약 캠퍼스를 보유하고 있습니다.

Applied Digital의 호스팅 배경은 전혀 다른 특성을 갖게 합니다. 이 회사는 하이퍼스케일 고객을 대상으로 하는 HPC 호스팅 부문과, 암호화폐 채굴 고객에게 전력이 공급된 공간을 제공하는 데이터센터 호스팅 부문을 운영합니다.

**자금 조달 우선 모델이 TeraWulf의 회복에 의미하는 바**

TeraWulf의 다음 시험대는, AI 데이터센터가 어떻게 자금을 조달받는지를 둘러싼 더 넓은 의문 속에서, 자금 우선 접근법이 프로젝트를 일정대로 유지할 수 있는지 여부입니다. (전력에서 냉각에 이르기까지 이러한 확장을 공급하는 일곱 개 기업을 다룬 무료 보고서를 여기에서 확인하실 수 있습니다.) 주목할 이정표는 Lake Mariner와 Justified의 건설 진척도, 그리고 확대된 신용한도의 인출 여부입니다.

위험 측면에서 보면, TeraWulf는 여전히 HPC 용도로 전환 중인 레거시 채굴 사업을 운영하고 있으며, 해당 부지가 임대 수익으로 전환되기까지는 시간이 걸립니다. 늘어난 차입 여력은 또한 임차인이 일정대로 입주해야만 상환되는 부채를 수반합니다.

Cipher Digital의 계약 캠퍼스는 이 회사의 주장에 힘을 실어 주지만, 같은 전환 및 자금 조달 문제에 직면해 있습니다. Applied Digital의 하이퍼스케일 고객은 강점이지만, 암호화폐 채굴 호스팅 부문 때문에 변동성이 큰 업종에 묶여 있습니다. Prager의 "투기 건설 없음" 약속은 앞으로의 분기에 TeraWulf를 평가할 명확한 기준을 제시합니다.

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