전력·에너지 · 리포트

Bloom Energy는 NTT Data와의 계약 소식에도 불구하고 14% 하락했으며, FuelCell Energy는 17%, Plug Power는 7% 떨어졌다.

NTT Data 계약은 섹터 주가가 하락하는 와중에도 연료전지 공급업체들이 데이터센터 전력 사업을 여전히 따내고 있음을 보여준다.

업계 전문지Slicast · 2026년 11월 5일 17:07 UTC · 미국 · 출처: 24/7 Wall St.

중요도 55

연료전지 종목들이 선거 이후의 하락세를 이어가고 있으며, 주요 고객사 계약 확보 소식도 그룹 내 최대 기업을 지켜내지 못하고 있다. FuelCell Energy(NASDAQ:FCEL) 주가는 오후 거래에서 17% 하락한 8.77달러를 기록하고 있다. 이번 매도세는 9월 2일 발표된 부진한 2026 회계연도 3분기 실적에 뒤이은 것이다. 당시 FuelCell은 주당 0.64달러의 손실을 기록했으며, 매출은 3,300만 달러로 전년 대비(YoY) 29.4% 감소했다.

FuelCell의 매출총손실은 Fit Energy 장비 계약 1단계(Phase 0)의 가격 책정과 관련된 1,700만 달러 비용 반영으로 2,450만 달러로 확대되었다. 회사는 또한 약정 및 낙찰 용량 수주잔고를 36억 달러로 늘렸으며, 영업 파이프라인의 97%가 데이터센터와 연관되어 있다.

**선거 결과가 AI 전력주를 흔들다**

이번 주가 움직임의 배경에는 정치적 리스크가 있다. 중간선거에서 민주당이 연방 의회를 장악하면서, 투자자들은 규제 강화가 FuelCell의 성장 스토리를 떠받치는 AI 데이터센터 구축 속도를 늦출 수 있다고 우려하고 있다. 블룸버그는 11월 4일 미국 선거 참패 이후 AI 데이터센터 붐이 격랑에 빠질 것으로 보도했다.

텍사스 차기 주지사 지나 히노호사(Gina Hinojosa)는 주 의회가 새로운 보호 조치를 통과시킬 때까지 신규 데이터센터 승인을 중단하겠다고 약속했다. 이는 FuelCell에 직접적인 우려 사항이다. 이 회사의 첫 번째 용량 예약 계약(Capacity Reservation Agreement)은 텍사스에 계획된 75메가와트(MW) 규모 프로젝트를 대상으로 하기 때문이다.

**블룸에너지, 최대 규모 해외 계약에도 하락**

Bloom Energy(NYSE:BE) 주가는 14% 하락한 171.52달러를 기록하고 있다. 이러한 하락은 최근 회사 소식과 상반된다. NTT DATA는 11월 5일 여러 데이터센터 프로젝트에 Bloom 연료전지를 활용한 900메가와트 규모의 현장 전력 공급 계약을 체결했다. 초기 출하는 2027년에 시작되며, 이 계약은 회사의 지금까지 최대 규모 해외 프로젝트다. Bloom Energy는 10월 22일 2026년 3분기 매출이 12억 4,000만 달러로 전년 대비 138.1% 증가했다고 발표했으며, 2026년 연간 매출 가이던스를 44억 달러에서 46억 달러로 상향 조정했다.

한편 Plug Power(NASDAQ:PLUG) 주가는 7% 하락한 1.35달러에 거래되고 있다. 곧 발표될 실적을 앞두고 Plug Power는 고정형 전력 동종 기업들보다 덜 하락하고 있다. 2026년 2분기 실적에서 이 회사는 전년 대비 2.5% 증가한 1억 7,830만 달러의 매출을 기록했으며, 매출총이익률은 손익분기점 부근까지 개선되었다.

Ballard Power Systems(NASDAQ:BLDP) 주가는 8% 하락한 1.46달러다. 한편 Vistra(NYSE:VST) 주가는 6% 하락한 113.54달러를 기록하고 있다. 그룹 내 모든 연료전지 종목이 기존 발전사인 Vistra보다 더 크게 하락하고 있다.

**FuelCell과 Bloom Energy는 Plug Power와 어떻게 다른가**

FuelCell은 천연가스, 바이오가스 또는 수소 혼합 연료를 연속 기저부하 전력으로 전환하는 탄산염 연료전지 시스템을 만들며, 계량기 뒤편(behind-the-meter)의 데이터센터 부하를 겨냥하고 있다. Bloom Energy는 현장 전력용으로 고체산화물 연료전지 Energy Server를 판매하며, 고객사에는 미국 주요 하이퍼스케일러들이 포함되어 있다. 최근 실적 발표에서 K. R. Sridhar 최고경영자(CEO)는 "하이퍼스케일러들이 현장 전력을 가장 먼저 받아들였다"고 말했다. 두 회사 모두 AI 전력 테마에 직접 제품을 판매하고 있어, 데이터센터 정책 변화에 가장 크게 노출되어 있다. (전력 및 냉각을 포괄하여 AI 데이터센터 확장을 지원하는 공급업체 7곳을 다룬 무료 보고서가 있으니 여기에서 받아볼 수 있다.)

Plug Power의 핵심 사업은 창고용 지게차에 쓰이는 수소 연료전지이며, 대형 소매 및 전자상거래 고객을 기반으로 하고 있다. 여기에 수소를 생산하는 전해조도 함께 판매한다. Ballard는 주로 버스와 철도용 양성자교환막(PEM) 연료전지를 만든다. Vistra는 대규모 디스패처블(dispatchable) 천연가스 및 원자력 발전 설비를 운영하고 있어, 연료전지 업체들이 갖추지 못한 유틸리티급 규모의 입지를 보유하고 있다.

**선거가 FuelCell과 경쟁사들에 의미하는 것**

FuelCell은 연방 및 텍사스의 데이터센터 정책이 형태를 갖춰감에 따라, 낙찰 수주잔고가 확정 주문으로 전환될 수 있을지에 대한 질문에 직면해 있다. 강세론자들은 미국 밖에서도 현장 전력 수요가 여전히 성장하고 있다는 증거로 Bloom Energy의 NTT DATA 계약을 들 수 있다. 반면 FuelCell의 비판론자들은 마이너스인 매출총이익률과 2025년 10월 이후 발행주식 수가 4,600만 주에서 8,000만 주로 늘어난 점을 지적하며, 이로 인해 승인 둔화에 더욱 취약하다고 주장한다.

Plug Power의 곧 발표될 실적은 2026년 4분기에 이자·세금·감가상각비·주식보상비용 차감 전 이익(EBITDAS) 흑자 전환 목표가 여전히 유효한지를 보여줄 수 있다. 데이터센터 구축 속도가 둔화되면 고정형 연료전지 업체들이 가장 먼저 타격을 받을 수 있으며, 반대로 보다 안정적인 규제 환경은 Bloom Energy의 기록적인 분기 성장세를 다시 주목받게 할 수 있다. AI 데이터센터에 대한 정책 전망이 명확해질 때까지는 보수적인 투자 접근이 합리적일 수 있다.

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