자본시장 · 리포트

Anthropic delays IPO from October to November 2026 to show stronger Q3 results ahead of a projected $2 trillion valuation.

IPO timing affects capital-raising timeline and strategy for frontier AI model companies, with delayed public market access increasing reliance on private funding rounds.

업계 전문지Slicast · 2026년 9월 20일 08:35 UTC · 글로벌 · 출처: The Decoder

중요도 65

앤스로픽(Anthropic)이 10월에서 11월 2026년으로 계획된 IPO를 연기한다고 보도되었습니다. 더 인포메이션(The Information)과 월스트리트저널(The Wall Street Journal)에 따르면, 상장은 빨라도 10월 말이지만 11월이 더 가능성이 높습니다. 회사의 자문가들은 상장 전에 강한 3분기 실적을 제시하려는 욕구를 언급하고 있습니다. 그러나 이러한 논리는 의심스럽습니다. 강한 2분기 실적만으로도 IPO를 충분히 뒷받침할 수 있고, 강한 3분기 성과는 상장 후 주가를 올릴 수도 있기 때문입니다.

투자자들은 약 2조 달러의 기업가치와 최대 1,000억 달러의 자금 조달을 예상하고 있으며, 이 둘 모두 6월 IPO에서 SpaceX가 세운 기록을 능가할 것입니다. 앤스로픽의 재무 궤적은 인상적입니다. 2026년 제1분기와 제2분기 사이 수익이 두 배 이상 증가하여 약 47억 달러에서 115억 달러 이상으로 올랐습니다. 같은 기간 컴퓨팅 인프라에 대한 지출은 65% 증가하여 34억 달러에서 56억 달러로 올랐습니다. 회사의 조정 영업 마진은 Q1의 음수 13%에서 Q2의 양수 한 자리 수 퍼센트로 개선되었습니다. 다만 이 수치에는 중요한 주의사항이 있습니다.

고객 채택이 급격히 가속화되었습니다. 2025년 말까지 약 1,500개 회사가 각각 지난 12개월 동안 앤스로픽의 AI 소프트웨어에 10만 달러 이상을 지출했습니다. 2026년 Q2 말까지 이 수치는 약 6,000개로 4배 증가했습니다. 100개 이상의 회사가 각각 1,000만 달러 이상을 지출했고, 1,000개 이상이 각각 100만 달러 이상을 지출했습니다. 앤스로픽은 2028년 약 1,900억~2,000억 달러의 수익을 예상하고 있습니다.

그러나 상당한 자금 조달 필요성이 남아 있습니다. 8월 초에 1,200억~1,300억 달러의 현금을 보유하고 있음에도 불구하고, 데이터 센터 지출과 모델 학습이 가속화되면서 회사는 추가 자본이 필요할 가능성이 높습니다. 5월에 SpaceX와 체결한 컴퓨팅 인프라 거래만 해도 월 12억 5,000만 달러의 비용이 들어 단기 약정의 규모를 보여줍니다.

여러 악화 요인이 IPO 전망을 흐리게 하고 있습니다. 앤스로픽은 최근 수익성을 주장했지만, 그 계산은 주식 기반 보상을 포함한 주요 비용을 제외했으며 표준 회계 규칙을 따르지 않았습니다. OpenAI는 Astra로 경쟁 위치를 회복했고 OpenRouter 플랫폼에서 주도권을 유지하고 있습니다. 두 회사 모두 데이터 센터 구축을 정당화하기 위해 빠른 성장을 지속해야 합니다. 금리 인상이 인프라 비용을 증가시키고 있으며, 더 저렴한 공개 가중치 모델이 경쟁 압력을 심화시키고 있습니다.

안전 우려는 추가 위험을 야기합니다. AI 모델의 신흥 사이버 보안 역량은 OpenAI, Google, 앤스로픽, Meta가 관여한 안전 테스트 중에 "의도하지 않은 해킹"을 초래했습니다. 이러한 사건들은 결과적 피해가 보험 범위에 없을 경우 상당한 운영 위험을 시사합니다. 지금까지 이러한 사건들은 "AI의 신기함"으로 무시되었지만, 회사가 상장하면 공개 조사를 견디기 어려울 가능성이 높습니다.

OpenAI도 IPO를 2027년으로 연기했습니다. Sam Altman은 안전 우려를 언급하며 AGI 회사가 주요 전환 기간 동안 비공개 상태를 유지할 타당한 이유가 있다고 주장했습니다. 그러나 두 회사가 직면한 광범위한 압력을 감안하면, 이러한 논리는 이야기의 일부만 포착합니다.

근본적인 질문이 여전히 해결되지 않았습니다. AI 인프라에 대한 대규모 지출이 상응하는 수익을 만드는가 하는 것입니다. 기업들이 같은 업무를 수행하는 인간 노동력에 비해 얼마나 많은 추가 수익을 생성하고 있거나 얼마나 절약하고 있는가? 이러한 수익은 측정하기 어렵고, 어느 회사든 공개 시장에 접근할 때 투자자 조사를 지배할 가능성이 높습니다.

원문 보기