Moore Threads의 매출이 147% 급증했으며, 중국이 자체 GPU에 대규모 투자를 이어가는 가운데 나온 성과다.
중국의 엔비디아 대항마가 기대를 뒷받침할 실적을 발표했습니다. 상반기 매출이 작년 한 해 전체 매출을 넘어섰고, 회사는 사상 처음으로 분기 흑자를 기록했습니다.
베이징 소재 반도체 기업 Moore Threads는 흔히 중국의 엔비디아 대안으로 꼽힙니다. 이 회사는 2026년 상반기 매출 17억 3,600만 위안(약 2억 5,700만 달러)을 기록했으며, 이는 전년 대비 147.42% 증가한 수치입니다. 이미 2025년 한 해 동안 판매한 전체 규모를 웃도는 금액입니다. 매출총이익은 9억 8,900만 위안으로 103.78% 늘었습니다. 상하이 증권거래소 산하 Global Times 서비스의 보도에 따르면 주주에게 귀속되는 순손실은 95.73% 줄었습니다. South China Morning Post 보도에 따르면 1분기만 놓고 보면 순이익은 2,940만 위안으로, 작년 같은 기간 1억 1,250만 위안의 순손실에서 흑자로 돌아섰습니다.
이는 단순한 반올림 차이가 아닌 실질적인 전환입니다.
1년 전만 해도 이 회사는 현금을 쓰고 있었습니다. 이제는 흑자 전환한 1분기를 바탕으로 손실이 크게 줄었으며, 그 배경에는 중국 내 GPU 판매가 있습니다. 가격과 무관한 이유로 엔비디아 칩을 구매하기가 복잡해진 상황이 이를 뒷받침하고 있습니다.
Moore Threads는 이러한 성장을 두 가지 요인으로 설명합니다. 하나는 이 회사가 "풀기능(full-function)" GPU라고 부르는 제품에 대한 수요이고, 다른 하나는 칩을 임대 가능한 AI 인프라로 묶은 Kuae 컴퓨팅 클러스터의 빠른 확산입니다. 주력 제품인 MTT S5000은 베이징, 우시, 항저우 등 여러 도시에 대규모로 배치되었습니다. 연구개발 비용도 늘어 상반기 7억 6,900만 위안으로 38.16% 증가했습니다. 이는 회사가 일시적인 수요 급증에만 기대고 있는 것이 아니라, 엔비디아 아키텍처와의 격차를 줄이기 위해 여전히 막대한 투자를 이어가고 있음을 보여줍니다.
Moore Threads는 작년 12월 5일 상하이 과학혁신보드(STAR Market)에 상장하며 약 80억 위안을 조달했습니다. 상장 첫날 주가는 425% 오른 주당 600.50위안에 마감했는데, 이는 2019년 시장 개혁 이후 중국의 주요 기업공개 중 가장 큰 첫날 상승률이었습니다. 투자자들은 가상의 가능성에 베팅한 것이 아니었습니다. 워싱턴의 중국향 엔비디아 칩 수출 규제와 베이징의 반도체 자급 추진이 결합되면, 중국의 클라우드 사업자, 은행, AI 연구소가 좋든 싫든 국산 제품을 살 수밖에 없을 것이라는 판단이었습니다.
이 베팅은 이제 주가 기대감이 아닌 실제 매출로 나타나고 있다는 점에서 의미가 큽니다. 지금까지 중국의 국산 반도체 성장 스토리는 상당 부분 보조금과 국가 조달 의무에 기대어 왔고, 실질적인 상업적 수요에 따른 것은 아니었습니다. 분기 매출이 두세 배씩 늘고 손실이 실제 이익을 향해 줄어드는 기업은 그와는 다른 종류의 증거를 제시합니다.
다만 여기에는 단서가 있으며, 이는 실제로 이 하드웨어를 누가 쓸 수 있는지를 여전히 좌우합니다. Moore Threads는 엔비디아의 CUDA에 대응하는 자체 소프트웨어 스택 MUSA를 개발했습니다. 회사는 MUSA가 독자적으로 개발되었으며 CUDA에 의존하지 않는다고 주장합니다. 하지만 동시에 기존 CUDA 코드를 MUSA로 옮기기 위해 특별히 설계된 MUSIFY라는 도구도 함께 제공합니다. 이는 많은 이들이 짐작하는 문제를 사실상 인정한 것입니다. 세계의 대부분의 AI 소프트웨어는 엔비디아 생태계를 위해 작성되었고, 이를 옮기는 일은 버튼 한 번으로 끝나는 전환이 아니라 여전히 마찰을 동반합니다. 수년간 CUDA에 맞춰 최적화해 온 개발자는 이식할 가치가 있는지 판단해야 하며, 이 계산은 엔비디아 칩을 구하기가 충분히 어려워질 때에야 바뀔 가능성이 큽니다.
이러한 시기는 베이징의 규제 움직임과 밀접하게 맞물려 있습니다. 10월 16일 중국 상무부와 과학기술부는 AI 관련 기술 23개의 수출을 제한하는 초안을 발표했습니다. 여기에는 최소 2조 개의 매개변수를 가진 대형 언어 모델의 핵심 기술이 포함되며, 이는 Kimi K3나 알리바바의 Qwen3.8-Max 같은 모델이 도달한 규모입니다. 초안은 모델 가중치, 체크포인트, 소스 코드를 대상으로 하되, API 및 앱 접근은 제한하지 않아 DeepSeek 같은 서비스를 중국 외부에서도 계속 이용할 수 있도록 했습니다. 이는 베이징이 칩과 모델을 아우르는 최첨단 AI 스택을 단순한 제품이 아니라 보호할 가치가 있는 전략 자산으로 보고 있다는 신호입니다.
그렇다고 중국 반도체 주식이 쉬운 투자 대상이 된 것은 아닙니다. 로이터가 10월 26일 보도한 바에 따르면 STAR50 지수는 4개월도 안 되는 기간에 약 40% 하락했고, 시가총액 약 4,800억 달러가 증발했습니다. Moore Threads와 동종 업체인 MetaX는 각각 7월 이후 주가가 거의 절반 가까이 떨어졌습니다. 매출 수치와 나란히 이 변동성이 진짜 이야기입니다. 투자자들은 여전히 장기적 전망을 믿고 있지만, 그것이 얼마나 빨리, 얼마나 저렴하게 실현될지를 다시 가격에 반영하고 있는 것입니다.
매출 성장만으로는 핵심 질문에 답할 수 없습니다. 강한 국내 판매는 중국 구매자들이 선택의 여지가 없을 때 Moore Threads를 엔비디아보다 선택한다는 것을 보여줍니다. 그러나 선택이 강요가 아닌 진정한 자유로 이루어질 때에도 이 회사가 성능이나 소프트웨어 성숙도에서 경쟁할 수 있는지는 아직 보여주지 못했습니다. 그럼에도 불구하고 상장한 지 겨우 11개월밖에 되지 않은 기업이 147%의 매출 성장과 첫 분기 흑자를 기록한 것은 결코 작은 성과가 아닙니다.