摩根士丹利预计，美国数据中心的建设成本将升至每吉瓦490亿美元。

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**核心要点**

- **成本上升**:摩根士丹利估计,面向 Vera Rubin 时代的全包式美国数据中心,每吉瓦容量成本约为 490 亿美元,三年内增加约 200 亿美元。该估计来自 2026 年 7 月由分析师 Brian Nowak 牵头的报告。

- **对比基准**:基于英伟达此前 GB200 系统建设的设施,每吉瓦成本约为 350 亿美元。

- **推高因素**:GPU 和内存价格上涨、交付周期拉长、材料短缺、熟练劳动力稀缺。非机架成本由每兆瓦 1100–1300 万美元升至 1600–1900 万美元。报告还指出,向“表后”(behind-the-meter)供电转变也推高了成本。

- **资本开支**:摩根士丹利将 Meta、亚马逊、微软等五大超大规模云服务商的资本开支预测上调 9–10%,预计 2027 年合计 1.2 万亿美元,2028 年合计 1.4 万亿美元。

- **电力缺口**:预计美国数据中心用电需求到 2028 年可达 97–116 吉瓦。未采取缓解措施时,缺口可达 70 吉瓦;计入缓解措施后,净缺口为 33–43 吉瓦。

- **比特币矿场**:前比特币挖矿场址被列为弥补电力缺口的缓解手段之一,但银行将其视为次要方案。

**影响**

- 成本上升意味着云服务商需要更快增长的 AI 服务收入来支撑投资回报。

- GPU、内存、电气设备和建筑服务供应商是这轮单位成本上涨的主要受益方。

- 电力接入可能比芯片供应更决定项目能否按期完工。

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