硬件代工企业Celestica因Google和OpenAI对数据中心设备及定制硅模块需求增加而增长前景向好。

AI繁荣的主流叙事聚焦于处理器。然而，伯恩斯坦公司发现了一个更有吸引力的机会，在连接这些处理器的基础设施中：一个关键的数据中心瓶颈，有望为网络设备供应商带来实质性增长。该公司对Celestica给出Outperform评级和$520的目标股价。

Celestica在纽交所和多伦多交易所以CLS代码交易，是一家总部位于多伦多的电子制造服务供应商，为超大规模云计算公司提供定制数据中心硬件。其产品组合包括运行在400G、800G和1.6T速率下的服务器和以太网交换机。该公司已成为Google张量处理单元系统和升级网络基础设施的主要合作伙伴——TPU是Google专有的AI芯片，作为不完全依赖外部供应商采购的替代方案而开发。随着Celestica在德州扩展美国制造，这一伙伴关系加速，长期计划与Google的AI扩张紧密一致。OpenAI代表第二大驱动力，其大规模项目的需求不断增长，随着Celestica扩大1.6T交换机项目的生产，创造了上行潜力。

财务基础建立在雄心勃勃的预测之上。Celestica预测2026年收入为205亿美元，同比增长65%。涵盖高带宽网络的连接与云解决方案部门已实现三位数增长。在Alphabet、Amazon、Meta和Microsoft之间，预计2026年数据中心资本支出达到6500亿美元或更高。为了资助产能增长，Celestica最近完成了30亿美元的股权融资，并重组了领导层以支持规模化运营。

华尔街共识看涨：超过22家分析师公司给予该股买入或更好的评级，平均12个月目标股价约为$447。伯恩斯坦的$520目标远高于该共识。该股已表现强劲——两年上涨超过10倍，单年涨幅超过100%。

网络约束源于基本技术现实。训练大型AI模型需要大规模处理器集群持续交换数据。当网络跟不上时，昂贵的芯片闲置。这种动力驱动超大规模云计算公司逐步从400G升级到800G，现在升级到1.6T交换。Celestica已定位自己为每一代的供应商，通常作为特定客户的定制构建商而非商品销售商。

投资论题最终基于超大规模云计算公司的持续支出。Celestica的增长预测取决于以Google领导的小型客户基础。Google的TPU项目表明，超大规模云计算公司寻求更大的硬件堆栈控制，倾向于大规模构建定制系统的公司而非简单转销标准组件的公司。30亿美元股权融资资助产能和德州扩张，但稀释了现有股东——市场已接受这一权衡，因为增长抵消了它。

风险仍然重大。推进1.6T交换机生产存在技术挑战；制造延迟或良率问题可能会削弱65%的增长预测。伯恩斯坦的$520目标与$447共识之间的差距表明对方向的一致，但对剩余上行空间的看法不同。

关注超大规模云计算公司的资本支出公告、1.6T生产进展，以及OpenAI需求是否转化为实质性新收入流。