即使ASML股价徘徊在52周高点之下，华盛顿正在酝酿的一场政治风暴可能会破坏这家荷兰光刻巨头利润丰厚的中国收入来源。该股票周五收于1,661.20欧元，距离6月16日英特尔在檀香山VLSI研讨会宣布重大工艺节点突破后创下的近期高点1,691.00欧元仅差1.76%。但在这波涨势背后，美国贸易官员指控ASML非法出口受严格控制的极紫外(EUV)组件至中国——ASML坚决否认了这一指控——而国会一项新法案威胁要完全切断其来自旧款深紫外(DUV)机器的服务收入。

英特尔关于其增强型18A-P工艺节点的公告让ASML持有者立即有了欢呼的理由。该节点在相同功耗下可实现9%的计算性能提升，或在匹配性能的前提下降低18%的能耗，同时热耗散改进20–40%。关键是，它与前代18A节点完全兼容，意味着现有芯片设计可以不经过重新设计即可迁移。对于作为全球唯一极紫外(EUV)光刻系统生产商的ASML而言，英特尔推向风险生产的每一个新制造工艺节点都直接转化为对其机器的额外需求。逻辑很直白：更多的节点，更多的工具，更多的收入。

市场已经消化了这个利好。ASML股份自年初以来上涨68%，从2025年8月录得的52周低点593.60欧元上涨近180%。大规模回购计划提供了进一步支持：管理层已划拨最多120亿欧元用于2026至2028年间的股票回购，仅第一季度就已部署约11亿欧元——即每个交易日1,600万欧元。首席执行官克里斯托弗·福凯在Q1报告中强调了需求背景，声称："芯片需求超过供应。我们的客户在加速推进2026年及以后的产能扩张计划。"内存和逻辑芯片的客户都已为明年的订单排满，并正在增加资本支出。ASML预计今年将交付至少60套低数值孔径EUV系统，2027年至少80套。

投资者应该立即抛售吗？或者值得买入ASML？

日程表上的下一个催化剂是7月的二季度财报发布。共识预期每股收益为8.06美元，收入约104.5亿美元，过去90天有9位分析师上调了这一预期，没有人下调。ASML自身指引季度收入最高90亿欧元，毛利率超过51%，得益于AI芯片制造商的积极投资，订单簿仍然厚重。第一季度已经超期望：净销售额88亿欧元超越共识预期的85亿欧元，净利润28亿欧元超过估计的25亿欧元，管理层将2026年收入预期提升至36–40亿欧元范围。

尽管股票表现已远超分析师平均目标价，分析师仍然主要看涨。在接受调查的44位分析师中，多数给ASML评出强烈买入评级，但平均目标价1,707美元比当前价格低约12%。美国银行证券坚持其2,268美元的目标，并预计ASML到2030年收入将达到73亿欧元。摩根大通在得出ASML每年可交付110多套低数值孔径EUV工具的结论后上调了估值——之前的上限是90套。

但政治局面在黑化。美国商务部长霍华德·卢特尼克直接与ASML管理层对质，美国官员称拥有ASML非法出口受控EUV组件至中国的证据。ASML绝对否认了这一指控，指出其EUV机器大小如校巴，重达180吨，使得秘密运输几乎不可能。更具体的威胁来自4月提交国会的《MATCH法案》，它将禁止向中国出口和维护旧款DUV机器。中国在2025年约占ASML总收入的20%，在第一季度这一比例下降到19%——低于上一季度的36%。维护禁令将直接威胁这些经常性服务费。管理团队明确将出口限制列为2026年收入指引范围宽泛的原因。7月的Q2数据将揭示来自中国的逆风是否被来自其他地区的AI驱动增长所抵消。就目前而言，强劲的基本面和回购计划支撑着已经远超共识目标的估值。

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